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用脚投票后,小米何处去

2020-12-3 11:00 热度: 77 责编:一朵梨花压海棠

用脚投票后,小米何处去

撰文 / 陈芳 仉泽翔
编辑 / 游勇

12月2日,小米公布了港交所史上最大额度定增配售的消息,但市场并没有买单,股价在开盘后大幅跳水。一天之内,小米拟募资近40亿美元(约合人民币262亿元),但股价也在一天内跌去了400多亿港元(约合人民币338亿元)。

不过,小米拟通过发行可转债和配售股票募资近40亿美元的背后,不得不让人感慨雷军的财技,“低价搞回购,高价搞配售”。另一方面,也暴露出小米当下的野心,随着华为遭受打击和重创,以小米为代表的其他国产品牌,有了更多向上走和向外走的机会。

40亿美元募资惹争议

小米又一次惹怒了众多投资者。12月2日上午,小米集团在开盘前突然停牌。具体原因指向前一天被曝出的10亿股增发消息。午间,小米发布公告确认即将通过8.9亿美元可转债和价值约31亿美元的增发配售,募资近40亿美元,随后宣布复牌。

下午1点,小米集团股票开盘交易前两分钟,股价一度狂泻超过10个点,从26.15港元跌至23.65港元,总市值蒸发602亿港元。虽然之后股价有所回升,但小米最终收盘还是下跌了7个点。

用脚投票后,小米何处去

小米定增的价格定在了23.7港元,位于配售区间的最低值,相比前一日的收盘价打了折扣,折扣幅度在9.4%,这也是让部分投资者不满的地方,认为配售价格低于市场价,自己被割韭菜。

有意思的是,小米股价今日的最大跌幅降到了23.6港元,正好在定增配售的价格附近。

但中信建投一位基金经理告诉AI财经社,大额的定增配售有折扣是件非常正常的事情,而且小米的打折幅度还不算高,很多上市公司都需要打7-8折才能完成定增配售,“如果不打折,投资者干嘛不直接去公开市场买股票?”

小米一位知情人士透露,小米配售的股份在昨天晚上就全部认购完,言下之意是小米得到了投资者的认可。

不过,外界对小米此次的公开募资,有着诸多疑问,首先是为何消息会在公告之前泄漏出去?小米的公告是12月2日发布,但有投资人质疑,小米的增发消息在12月1日已经满天飞。

“小米这次算是内幕消息控制不当,导致提前泄漏,是内部不规范导致的。”多位证券行业人士告诉AI财经社,港交所非常注重市场信息的公平性,重大事项应该先发公告。据第一财经报道,这个消息是在小米集团年度投资者调研大会之后走漏。

香颂资本董事沈萌认为,越是金额高、规模大的公开募资,面向的投资主体越多,沟通的时间也越长,这个过程中,每个环节都有走漏风声的可能性,小米想要做到完全滴水不漏,很难。如果消息不是从小米层面泄漏出去的,那么小米就不用承担责任。

用脚投票后,小米何处去

AI财经社咨询小米集团多位中高层,给的反馈是对此不知情。

与消息提前泄漏相比,市场更在乎的是小米为何会在此时募资?根据小米集团Q3财报,小米账上还有303亿元的现金及等价物,并不缺钱。但雷军却在股价处于高点时,开启了40亿美元规模的可转债与定增配售。在富途证券的一项调查中,就有62%的投资人不支持小米此时通过发行可转债和配售股票公开募资。

“作为投资人,我并不希望此时看到小米增发的消息,这会给市场带来不好的预期。”互联网专家信海光认为,三季报后,小米股价走势不错,但是增发会给市场带来不确定性,小米拿这些钱去干什么是未知的,所以散户情绪波动很大。

“小米本次发行可转债和配售股票没有得到市场的认可,最终导致小米股价大跌。”沈萌分析称,投资人不认为募资能提升小米的投资价值,不认为募资能带领小米走到什么样的高度,股价大跌就是一种表现。

确实,在投资平台上,抱怨小米割韭菜的投资人不在少数。“小米把用户当屌丝,把股民当韭菜,可真行,以后还有谁敢长期持有小米。”投资人高杰称,作为年轻人第一只被腰斩的股票,小米刚刚爬出坑,结果就搞募资,导致股价大跌。

此前,上市后募资的企业不在少数,为何小米此番争议如此之大?高杰拿拼多多举例,拼多多严重缺钱,各个业务都要靠补贴抢市场,都处于成长的关键期,发债比较好理解。小米不缺钱,又是成熟的企业,盈利能力可以,之前也没说要有大投入,突然搞募资,市场难以接受。

美银证券在小米定增之后,立马降低了对小米集团的评级,由“买入”评级调整为“中性”,目标价由30港元降至26.4港元,以反映其配股和可换股债发行摊薄每股的表现。

“上市公司募资不是根据现金及等价物储备来考虑的,并不一定是缺钱,很多都是从融资成本、权益最大化等层面考虑。”沈萌告诉AI财经社,当前整个港股处于虚高位置,小米股价最近也涨了不少,此时募资能降低成本。而如果不在股价涨的时候募资,接下来随着市场波动,不排除小米股价会有调整的情况出现,那样就不是募资的好时机,会导致其融资成本升高。

老虎证券的一位网友感慨:小米账上还有几百亿现金,目前也没看到什么烧钱的业务,市值小的时候搞回购,市值上去了搞增发,“惊叹雷老板还是个财务高手”。

钱往何处去?

小米集团本次发行的可转债相当于已发行股本的0.7%,配售股票相当于已发行股本的4.1%。小米给这笔钱列出了四条用途:一是增加营运资金以扩大业务;二是增加主要市场的市场份额;三是投资战略生态系统;四是其他一般公司用途。

这四条的说法都非常模糊和笼统,看起来都很正确,但说白了也没想好要怎么用。据多位熟悉资本操作的人士透露,上市公司定增往往需要有非常具体的项目,比如收购某个公司或者投入某个工厂的建设。但这些信息都没有在小米披露的公告中看到。这也是投资者不满意的地方,他们不知道这笔钱融来之后,能给小米公司带来多大的效益。

用脚投票后,小米何处去

市场上有人士猜测,小米会拿着这笔钱去造车。但知情人士透露,这种脑洞太大,可能性比较低。据小米内部人士透露,小米本次募资的用途之一是搞无人工厂“黑灯工厂”,目前这个工厂的年产量为100万台手机,雷军计划将产能扩大到千万台。另外,在渠道方面,小米之家打算覆盖县级市场,目前仅完成30%,这也需要大额投入。

Q3财报显示,小米的经营现金流高达83.51亿元,而小米集团手中的现金及现金等价物合计302.57亿元。看上去很多,但对于小米这种重资产的公司而言,这笔钱也算不上太多。甚至相比于去年同期,2019年小米的账户上的现金及现金等价物有355亿元,比今年多了50多亿元。

也就是说,小米的业务和体量在增长,但现金储备却在减少。

华为在2019年也曾发过60亿元的债券,华为当时的现金储备同样非常充沛,发债时账户里还有2500亿元,但华为发债的原因主要是“预计公司各项业务未来保持稳定增长态势,资金支持也将进一步增加”。

小米在一定程度上也面临着类似的情况。

受疫情影响,小米集团的业绩在二季度有过一次下探,手机出货量出现下滑,但在三季度,很快反弹。在刚刚过去的第三季度,小米拿出了上市以来的最好业绩:收入722亿元,同比增长34.5%,创下过去八个月以来的最高增速。

增长的主要来源是手机。2020年Q3小米手机全球出货量同比增长45.3%,成为全球前五大手机厂商中增速最高的一家,其4660万台的手机出货量,时隔6年重返全球第三。庞大的出货量为小米集团带来充足的弹药,仅智能手机一项,就为小米贡献476亿元收入。

小米在海外也有了一些突破。根据调研机构Canalys的数据,三季度小米手机全球出货量较去年同期增长1450万台,其中1300万台增长来自海外。

市场研究机构Strategy Analytics此前预计,华为芯片受阻情况如果持续到明年,预计将释放出1亿部左右的市场空间。据市场调研机构Gartner,今年三季度,华为手机出货量整体下滑1400万台。在华为出海首站俄罗斯,小米的市场占有率已跃居第二。

据腾讯科技12月2日报道,小米一直在与供应商洽谈,预订高达2.4亿部手机的零部件。这一数量不仅超过小米今年的产量,而且也超过了苹果iPhone的平均年出货量。

这意味着小米为了填补华为手机留出的空白,需要增加备货,将消耗大量资金。这一点从财报上也能看得出来。目前,小米集团的存货价值约在349.96亿元,较2019年底增加24亿元之多。预计四季度,存货价值会在此基础上又有提高。

线下渠道的完善也将消耗大量资金。囿于非常低的利润空间,小米一直不受线下渠道待见,这种尴尬局面直到现在也没有太大程度的改变。小米试图通过小米之家来提高线下合作伙伴的热情。根据小米方面披露的数据显示,当前小米之家在县级市场的覆盖率不到30%。

11月26日,小米集团中国区总裁卢伟冰在Redmi新品发布会上表示,未来小米要加快县级市场下沉,一年内小米之家要覆盖全国每个县城,让每个米粉身边都有一个小米之家。

也有部分声音认为,小米募资是为了应对荣耀的竞争。荣耀被渠道商接手之后,彻底剥离出华为体系。此前,荣耀一直和小米在线上竞争,但随着渠道商接手,补齐线下刻不容缓,荣耀与小米的竞争并不会因为荣耀剥离出华为而缓解。

小米急于被认可

40亿美元的超大额度募资,不仅展示了雷军高超的财技,也让外界看到了雷军在风云变幻的手机行业里,急切希望分得更多的蛋糕。

随着华为被打压,手机出货量严重受损,小米今年的目标已经非常明确:走高端,抢份额。

12月2日凌晨,雷军出现在了高通骁龙技术峰会上,并发表演讲,互相站台,其他手机品牌大多派了公司副总参加,唯独雷军亲自上场。雷军也在高通发布之前,欣喜地宣布,小米获得了高通旗舰处理器骁龙888的首发权,而且享有一段时间的独占期。

用脚投票后,小米何处去

作为高通拿真金白银投资的公司,小米一直有这方面的优待,这也让雷军可以在对外宣传时,变得非常主动,旗舰芯片被认为是实力和高端的象征。

小米对外强调的另一个成绩是,2020年Q3季度,小米在中国大陆的ASP(平均售价)同比增长14.7%,高端机型约占前三季度手机销量的8%;销量方面,2020年以来,小米在3000元或300欧元以上价位的手机销量超800万台,出货量同比增长18.9%。

小米的决心也很大。小米集团总裁王翔在Q3财报发布后表示,“在旗舰市场的突破,对小米来说是极其重要的增量市场。”雷军也对外界放话,小米目前在全球已经建立了9大研发中心,研发人员队伍已经过万,明年还将扩招5000名工程师。

但首发权和销售单价的提升对小米高端形象的提升非常有限。一方面产能跟不上,有价无货,经常耍猴;另一方面,一直标榜和践行极致性价比的小米,被死死按在了低端机的位置上。

11月18日,雷军在亚布力论坛上表示,外界长期以来对小米有三大误区:中低端、靠代工和没技术。低端廉价依然是大多数消费者对小米手机的固有印象。

小米非常刻意地淡化这种标签。所以当王嵋说出屌丝言论时,引起了小米内部的强大反弹。11月中旬,小米清河大学副校长王嵋就在公开场合表示,“小米认为,未来的天下,得屌丝者得天下。”这被认为与小米的高端战略背道而驰,尽管很多网友看来,这说的是事实,但随着舆论的发酵,王嵋被迫辞职。

口号喊得响亮,却难掩一个事实——2020年Q3,小米的研发投入为23.21亿元,占总收入的3.2%,去年同期为3.7%,也就是说,小米的研发占比在降低。

但眼下,小米面临着行业变动带来的少有机会,手机销量在回升,海外市场有了起色,股价也给出了积极正向的反馈,但这一切不过是很小的进步,小米想要取代华为的角色,光靠这些远远不够。

(应采访对象要求,文中高杰为化名)

来源:AI财经社 微信号:aicjnews

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