叨一段套利的往事...

翻出来两版老邮票，如上图，突然想起后面还有个和套利相关的小故事。

十几年前读研的时候，所有同学可以分为两种：准备申请出国的和打算在国内混的。我一开始属于前一波，还去考过托福和GRE，但后来发现本科生和研究生去国外读博起点一样，差不多都要5年以上才能毕业——国内这三年研究生差不多算白读了。申请本身也是件很复杂的事，我又是个巨怕麻烦的人，纠结之下也就放弃了...

几个关系比较好的学霸都申请出去了。当时很多国外高校还把中国当发展中国家，可以减免申请费，但寄各种申请材料的邮用没法省。这一笔虽然不起眼但也不少，往来邮件颇多。前后一堆信寄下来可能要花几千元，对学生来说也是很大的一笔开销。

但学霸们很快就发现了省钱的诀窍，就是不要去邮局直接缴费或者买邮票，而是去邮票市场买。像上面这种整版的普通邮票5折以下就能买到，申请出国的学生联合起来搞团购还可以再有折扣。

有关系很好的哥们在出国前把用剩的一叠邮票都送给了我，陆续用掉和送掉了一些，现在只剩下这两版。

邮票是真的，诸位不用怀疑，反正去邮局寄信都用出去了。

但为何这些邮票会以明显低于面值的价格出售？

综合听过的很多说法，加上我自己的脑补，原因可能如下：

邮票分为纪念邮票（含特种邮票）和普通邮票两种，纪念邮票因为发行少通常会有溢价，比方说一张猴票原价8分被炒到几千块钱；普通邮票发行多没啥溢价，但因为可以抵邮资这个基本面，理论上来说也不可能跌破面值。

邮票也存在一级市场和二级市场。一级市场就是直接从邮局拿货，二级市场就是市场上自由交易。

有本事从邮局拿到新发行的纪念邮票，就类似于中新股。虽然少量新邮票也会破发，但绝大多数都会暴涨，票贩子往市场上一扔就能躺赚。

邮局也知道票贩子有利可图，就会在卖纪念邮票的时候搭售普通邮票。因为邮局肯定有销售任务，但当时互联网已经逐渐普及、快递公司也已经出现，普通邮票几乎没人买了，只能靠搭售。类似于有段时间买茅台还需要搭售贵州其他土特产。

票贩子通过纪念邮票赚了很多钱，就不在乎普通邮票这点添头，直接清仓价格甩卖出去，最后让申请出国的学生得到了套利机会。

炒股后才想明白里面体现了两条投资中的规律：

一是基本面和流动性的关系问题。无论普通还是纪念邮票都有用来寄信这个基本面，但普通邮票流动性不足，市场价格低于价值；纪念邮票因为有流动性，所以市场价格高于价值。

二是流动性差异导致的价格压制问题。票贩子因为从纪念邮票上赚了大钱，就不在乎普通邮票这点小钱，只求速出回收现金流。股市中也有很多类似的现象。比方说分级基金的分拆套利，从分级A中赚到大钱的就会砸分级B，导致分级B特别便宜。

但是资本市场还有第三个规律：套利行为消灭套利机会。也就是说任何套利机会只会有一小段时间存在，最后总会消失。

后来我路过邮票市场又去问了下，果然再没有这种打五折以下的邮票了。

来源：刘备教授 微信号：LiuBeiJiaoShou